摘要：
本月權(quán)益市場(chǎng)整體表現(xiàn)較好。貝殼財(cái)經(jīng)中誠(chéng)信美麗中國(guó)ESG指數(shù)上漲2.88%，貝殼財(cái)經(jīng)中誠(chéng)信碳中和指數(shù)上漲0.75%，CCX1800指數(shù)上漲2.10%。
本月相較于CCX1800，在風(fēng)格層面，ESG指數(shù)的正收益來自超配的小市值因子、低配的流動(dòng)性因子，負(fù)收益主要來自低配的BETA因子；碳中和指數(shù)的正收益主要來自超配的小市值因子，負(fù)收益主要來自超配的盈利因子。在行業(yè)方面，ESG指數(shù)超配的醫(yī)藥生物行業(yè)貢獻(xiàn)了主要的正收益，相對(duì)于基準(zhǔn)超配的公用事業(yè)和輕工制造行業(yè)產(chǎn)生了主要的負(fù)收益；碳中和指數(shù)低配的銀行和非銀金融行業(yè)貢獻(xiàn)了主要正收益，超配的電氣設(shè)備行業(yè)和低配的醫(yī)藥生物行業(yè)產(chǎn)生了主要負(fù)收益。
本月ESG行業(yè)動(dòng)態(tài)方面，三大組織合作完成負(fù)責(zé)任投資策略定義一致化；澳大利亞致力將自然和生物多樣性納入法規(guī)規(guī)劃；香港聯(lián)交所推遲《上市規(guī)則》修訂至2025年生效；華證A指ESG指數(shù)系列正式發(fā)布；中證指數(shù)結(jié)合ESG評(píng)價(jià)發(fā)布3條新指數(shù)；深證信息結(jié)合國(guó)證ESG評(píng)價(jià)發(fā)布2條新指數(shù)；美國(guó)投資60億美元加強(qiáng)社區(qū)氣候韌性和清潔能源部署；納斯達(dá)克交易所發(fā)布AI驅(qū)動(dòng)的ESG數(shù)據(jù)平臺(tái)；市場(chǎng)意見反饋英國(guó)應(yīng)完全采納ISSB準(zhǔn)則；荷蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布對(duì)歐盟SFDR的修訂建議；英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展披露要求》及投資產(chǎn)品標(biāo)簽。
本月具體分析了電力設(shè)備行業(yè)的ESG表現(xiàn)，從該行業(yè)上市公司ESG信息披露情況、ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)分析等角度進(jìn)行展示。
一、 指數(shù)本月走勢(shì)概覽
1. 指數(shù)本月表現(xiàn)分析
中誠(chéng)信指數(shù)選取在2023年10月26日-2023年11月24日的數(shù)據(jù)，觀察貝殼財(cái)經(jīng)中誠(chéng)信麗中國(guó)ESG指數(shù)與碳中和指數(shù)的表現(xiàn)。
本月ESG指數(shù)上漲2.88%，碳中和指數(shù)上漲0.75%。我們選取CCX1800作為基準(zhǔn)指數(shù)對(duì)比，其中ESG指數(shù)和碳中和指數(shù)與CCX1800點(diǎn)位變化、收益率變化均具有一定程度的正相關(guān)性。整體而言，本月美麗中國(guó)ESG指數(shù)和碳中和指數(shù)相較近三月和近六月的表現(xiàn)由跌轉(zhuǎn)漲，其中美麗中國(guó)ESG指數(shù)較CCX1800有超額收益。
2. 成分股表現(xiàn)情況
二、 歸因分析
中誠(chéng)信指數(shù)選取在2023年10月26日-2023年11月24日的數(shù)據(jù)，利用中誠(chéng)信股票風(fēng)險(xiǎn)模型，對(duì)美麗中國(guó)ESG指數(shù)與碳中和指數(shù)持倉(cāng)進(jìn)行歸因分析，內(nèi)容包括組合和主動(dòng)收益部分的風(fēng)格暴露和收益歸因。
1. ESG指數(shù)歸因分析
指數(shù)暴露情況分析
下方圖示分別展示指數(shù)的CCX股票風(fēng)格因子暴露值和申萬行業(yè)占比分布，指數(shù)超配了低估值、高盈利、低波動(dòng)和中市值因子。在醫(yī)藥生物、化工和公用事業(yè)行業(yè)占比較大。較上月而言，醫(yī)藥生物、電子行業(yè)占比小幅升高，銀行、交通運(yùn)輸行業(yè)占比小幅降低。
指數(shù)相較于基準(zhǔn)的暴露情況
下方圖示分別為ESG指數(shù)相對(duì)于CCX1800基準(zhǔn)的CCX股票風(fēng)格因子暴露和申萬行業(yè)暴露。指數(shù)相對(duì)于基準(zhǔn)，超配了小市值、低估值、高盈利因子。行業(yè)上超配了公用事業(yè)、輕工制造、醫(yī)藥生物和化工行業(yè)，低配了食品飲料、銀行和計(jì)算機(jī)行業(yè)。較上月而言，醫(yī)藥生物行業(yè)超配程度有所增加，傳媒行業(yè)由超配轉(zhuǎn)為低配。
ESG指數(shù)超額收益分析
下圖所示為股票收益相對(duì)CCX1800指數(shù)收益的超額收益拆分為風(fēng)格、行業(yè)和特質(zhì)收益三部分，可以發(fā)現(xiàn)指數(shù)本月超額正收益的來源在三部分之間輪動(dòng)。
結(jié)合風(fēng)格因子相對(duì)暴露和行業(yè)相對(duì)暴露，對(duì)風(fēng)格收益和行業(yè)收益進(jìn)行拆解，以分析各因子或各行業(yè)的收益情況。
如下圖所示，指數(shù)風(fēng)格因子帶來的主要正收益來自超配的小市值因子、低配的流動(dòng)性因子，負(fù)收益主要來自低配的BETA因子。
如下圖所示，指數(shù)相對(duì)于基準(zhǔn)超配的醫(yī)藥生物行業(yè)貢獻(xiàn)了主要的正收益，相對(duì)于基準(zhǔn)超配的公用事業(yè)和輕工制造行業(yè)產(chǎn)生了主要的負(fù)收益。
2. 碳中和指數(shù)歸因分析
指數(shù)暴露情況分析
下方圖示分別展示指數(shù)的CCX股票風(fēng)格因子暴露值和申萬行業(yè)占比分布，指數(shù)超配了中市值因子和盈利因子、低配了動(dòng)量因子。行業(yè)方面在電氣設(shè)備、化工和公用事業(yè)行業(yè)占比較大。相對(duì)于上月而言，汽車行業(yè)占比有所上升，采掘行業(yè)占比有所下降。
碳中和指數(shù)相較于基準(zhǔn)的暴露情況
下方圖示分別為碳中和指數(shù)相對(duì)于CCX1800基準(zhǔn)的CCX股票風(fēng)格因子暴露和申萬行業(yè)暴露。指數(shù)相對(duì)于基準(zhǔn)，超配了小市值因子，暴露接近50%。相對(duì)于上月而言，BETA因子由低配轉(zhuǎn)為超配，殘差波動(dòng)率因子由超配轉(zhuǎn)為低配。行業(yè)上超配了電氣設(shè)備、公用事業(yè)和化工行業(yè)，低配了醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè)。
碳中和指數(shù)超額收益分析
下圖所示為股票收益相對(duì)CCX1800指數(shù)收益的超額收益拆分為風(fēng)格、行業(yè)和特質(zhì)收益三部分，可以發(fā)現(xiàn)指數(shù)相對(duì)于基準(zhǔn)的超額正收益多數(shù)時(shí)間來自風(fēng)格收益。
結(jié)合風(fēng)格因子相對(duì)暴露和行業(yè)相對(duì)暴露，對(duì)風(fēng)格收益和行業(yè)收益進(jìn)行拆解，以分析各因子或各行業(yè)的收益情況。
如下圖所示，指數(shù)風(fēng)格因子正收益主要來自超配的小市值因子；負(fù)收益主要來自超配的盈利因子。
如下圖所示，指數(shù)相對(duì)基準(zhǔn)低配的銀行和非銀金融行業(yè)貢獻(xiàn)了主要正收益，超配的電氣設(shè)備行業(yè)和低配的醫(yī)藥生物行業(yè)產(chǎn)生了主要負(fù)收益。
三、 ESG發(fā)展動(dòng)態(tài)
1. 國(guó)際組織
三大組織合作完成負(fù)責(zé)任投資策略定義一致化
11月1日，負(fù)責(zé)任投資原則、特許金融分析師協(xié)會(huì)和全球可持續(xù)投資聯(lián)盟聯(lián)合發(fā)布了《負(fù)責(zé)任投資策略定義指南》,針對(duì)投資者常用的五種責(zé)任投資策略確定了協(xié)調(diào)一致的定義。這些策略包括“篩選”、“ESG整合”、“主題投資”、“盡責(zé)管理”和“影響力投資”，旨在明晰負(fù)責(zé)任投資市場(chǎng)中相關(guān)術(shù)語的定義，在概念上達(dá)成一致便于市場(chǎng)從業(yè)者、政府、監(jiān)管方、投資者等有效交流和溝通。發(fā)布《定義指南》是為了應(yīng)對(duì)全球資產(chǎn)管理和財(cái)富管理行業(yè)中日益嚴(yán)格的監(jiān)管要求和助力解決“漂綠”問題，同時(shí)將之前負(fù)責(zé)任投資策略偏重于股票這一形式打破，將資產(chǎn)類別拓展至公募、私募市場(chǎng)，涵蓋固定收益產(chǎn)品、房地產(chǎn)、私募股權(quán)等。
《定義指南》通過提供詳細(xì)的定義釋義且實(shí)用的指導(dǎo)，列舉近年來三大組織及多個(gè)國(guó)家地區(qū)監(jiān)管法規(guī)中對(duì)五大投資策略的定義，在全球范圍ESG投資市場(chǎng)中推動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)化、一致、準(zhǔn)確的術(shù)語使用。這對(duì)全球可持續(xù)投資領(lǐng)域是重要貢獻(xiàn)，加深市場(chǎng)對(duì)不同投資策略在細(xì)節(jié)層面上的認(rèn)識(shí)，明確區(qū)分了不同策略對(duì)應(yīng)要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)，支持了全球可持續(xù)投資的發(fā)展和成熟。
2. 亞太地區(qū)
澳大利亞致力將自然和生物多樣性納入法規(guī)規(guī)劃
11月2日，澳大利亞政府發(fā)布《可持續(xù)金融戰(zhàn)略》征求意見稿，圍繞提升氣候與可持續(xù)透明度、金融系統(tǒng)能力建設(shè)、政府領(lǐng)導(dǎo)力與參與三支柱提出多項(xiàng)政策、措施，征求意見將在12月1日截止。澳大利亞政府將自然和生物多樣性整合到該戰(zhàn)略中，努力引導(dǎo)資金流向?qū)ψ匀挥蟹e極影響的領(lǐng)域，鼓勵(lì)市場(chǎng)更好評(píng)測(cè)和披露自然相關(guān)的機(jī)遇、風(fēng)險(xiǎn)及依賴性。
澳大利亞國(guó)庫部在2022年12月、2023年6月先后兩次對(duì)《氣候相關(guān)披露報(bào)告》征求意見，未來正式法規(guī)發(fā)布后，公司披露氣候相關(guān)報(bào)告將成為強(qiáng)制要求。澳大利亞政府表示，最終實(shí)施的披露標(biāo)準(zhǔn)將具有足夠的靈活性，以便將來擴(kuò)展到更多與自然相關(guān)的披露內(nèi)容。澳大利亞還計(jì)劃加強(qiáng)評(píng)估與自然相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、衡量自然資本的數(shù)據(jù)框架和資源，提高金融市場(chǎng)在自然和生物多樣性保護(hù)方面的透明度和可信度。此外，澳大利亞證券投資委員會(huì)也在積極建立自愿性的自然相關(guān)披露指南，以及投資產(chǎn)品使用的與自然相關(guān)聲明。
香港聯(lián)交所推遲《上市規(guī)則》修訂至2025年生效
11月3日，香港聯(lián)交所發(fā)布公告，于2023年4月刊發(fā)咨詢文件，就建議優(yōu)化環(huán)境、社會(huì)及管治ESG框架下的氣候信息披露征詢市場(chǎng)意見，相關(guān)建議原定于2024年1月1日實(shí)施，《上市規(guī)則》相關(guān)修訂將延后至2025年1月1日生效。
各項(xiàng)建議已考慮到國(guó)際可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則理事會(huì)ISSB發(fā)布的國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號(hào)——?dú)夂蛳嚓P(guān)披露的征求意見稿及其后續(xù)審議而制訂。當(dāng)時(shí)聯(lián)交所表示，在落實(shí)《上市規(guī)則》修訂時(shí)將會(huì)考慮最終的ISSB氣候準(zhǔn)則。
ISSB在2023年6月發(fā)布最終的可持續(xù)發(fā)展披露準(zhǔn)則，進(jìn)一步表示將會(huì)發(fā)布實(shí)施指引協(xié)助各司法權(quán)區(qū)監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)實(shí)施ISSB準(zhǔn)則的考慮，并就可調(diào)節(jié)擴(kuò)展及分階段實(shí)施ISSB準(zhǔn)則提供建議。實(shí)施指引預(yù)期將于2023年底前發(fā)布。聯(lián)交所在落實(shí)《上市規(guī)則》修訂時(shí)，將考慮實(shí)施指引下的可調(diào)節(jié)擴(kuò)展及分階段實(shí)施方針。因此，《上市規(guī)則》相關(guān)修訂的生效日期將延后至2025年1月1日，以給予發(fā)行人更多時(shí)間熟悉新的氣候信息披露規(guī)定。
此次延期將使香港聯(lián)交所的規(guī)則與英國(guó)、新加坡等國(guó)家的時(shí)間進(jìn)度一致，但早于日本。該聯(lián)交所擬議規(guī)則基于國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則IFRS S2氣候相關(guān)披露，要求公司參考?xì)夂蛳嚓P(guān)財(cái)務(wù)披露工作組TCFD建議完成披露，引入ISSB準(zhǔn)則后將使現(xiàn)有的“遵守或解釋”規(guī)則變?yōu)閺?qiáng)制性要求。
華證A指ESG指數(shù)系列正式發(fā)布
11月3日，華證指數(shù)發(fā)布公告，為反映A股市場(chǎng)可投資范圍內(nèi)各規(guī)模風(fēng)格的股票ESG整體表現(xiàn)，將于2023年11月17日發(fā)布華證A指ESG指數(shù)系列，共4條指數(shù)。指數(shù)代碼為997705.SSI、997707.SSI、997708.SSI、997709.SSI。
中證指數(shù)結(jié)合ESG評(píng)價(jià)發(fā)布3條新指數(shù)
11月8日，中證指數(shù)有限公司發(fā)布公告，將于11月10日正式發(fā)布3條指數(shù)，為市場(chǎng)提供多樣化業(yè)績(jī)基準(zhǔn)與投資標(biāo)的。中證半導(dǎo)體行業(yè)精選指數(shù)、中證計(jì)算機(jī)行業(yè)精選指數(shù)分別在半導(dǎo)體和計(jì)算機(jī)行業(yè)中剔除中證ESG評(píng)價(jià)中治理得分排名后20%的證券后，選取過去一年日均總市值、凈資產(chǎn)收益率、研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率四個(gè)指標(biāo)的綜合排名前50名的公司作為指數(shù)樣本。中證通信設(shè)備及電信運(yùn)營(yíng)服務(wù)行業(yè)精選指數(shù)在通信設(shè)備和電信運(yùn)營(yíng)服務(wù)行業(yè)中剔除中證ESG評(píng)價(jià)中治理得分排名后20%的證券后，選取過去一年日均總市值、毛利率、凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率同比變化四個(gè)指標(biāo)的綜合排名前50名的公司作為指數(shù)樣本。三條指數(shù)各自反映行業(yè)內(nèi)兼具代表性與可投資性的上市公司證券的整體表現(xiàn)。
深證信息結(jié)合國(guó)證ESG評(píng)價(jià)發(fā)布2條新指數(shù)
11月30日，深圳證券信息有限公司司發(fā)布公告，將于12月12日發(fā)布深證民企50指數(shù)、深證民企治理指數(shù)、深證民企科技創(chuàng)新指數(shù)。其中，深證民企50指數(shù)反映深市市值規(guī)模大、行業(yè)代表性強(qiáng)、綜合競(jìng)爭(zhēng)力突出的民營(yíng)上市公司的股價(jià)變化情況，在國(guó)證ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)良好、凈利潤(rùn)和研發(fā)強(qiáng)度綜合排名高的深市民營(yíng)上市公司中，依據(jù)國(guó)證三級(jí)行業(yè)選取自由流通市值排名靠前的50名作為指數(shù)樣本。深證民企治理指數(shù)反映深市公司治理水平突出的民營(yíng)上市公司的股價(jià)變化情況，在各國(guó)證一級(jí)行業(yè)內(nèi)總市值排名靠前的深市民營(yíng)上市公司中，選取國(guó)證ESG治理評(píng)分最高的 50 名作為指數(shù)樣本。
3. 北美地區(qū)
美國(guó)投資60億美元加強(qiáng)社區(qū)氣候韌性和清潔能源部署
11月15日，美國(guó)拜登政府發(fā)布了第五次國(guó)家氣候評(píng)估，宣布將投資超過60億美元以增強(qiáng)美國(guó)社區(qū)的氣候韌性、適應(yīng)氣候變化影響的能力，投資方向包括電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施、降低洪水風(fēng)險(xiǎn)、提高抗旱能力，以及推動(dòng)社區(qū)層面的清潔能源部署和向氣候正義努力。
這些投資計(jì)劃包含能源部撥款39億美元用于加強(qiáng)美國(guó)電網(wǎng)現(xiàn)代化建設(shè)，減少極端天氣和自然災(zāi)害的影響，減輕導(dǎo)致野火或其他系統(tǒng)干擾的故障，部署分布式能源和電池系統(tǒng)等先進(jìn)技術(shù)；環(huán)境保護(hù)署EPA通過其環(huán)境和氣候正義社區(qū)變革補(bǔ)助計(jì)劃提供20億美元支持由社區(qū)驅(qū)動(dòng)的項(xiàng)目，部署清潔能源、增強(qiáng)氣候適應(yīng)能力，建立社區(qū)應(yīng)對(duì)環(huán)境和氣候公正挑戰(zhàn)的能力；聯(lián)邦緊急管理局FEMA通過《急流倡議》提供3億美元幫助在2022至2023年汛期受到災(zāi)難性洪水影響的社區(qū)，提高抵御未來洪水事件的能力；內(nèi)政部DOI將撥款1億美元用于水基礎(chǔ)設(shè)施升級(jí)，提高西部地區(qū)的抗旱能力，包括5000萬美元項(xiàng)目獎(jiǎng)勵(lì)提高水資源的可靠性，支持西部各州的生態(tài)系統(tǒng)健康，以及另外5000萬美元用于水資源保護(hù)項(xiàng)目和水電升級(jí)，內(nèi)政部DOI還宣布新成立卡帕胡里奧氣候恢復(fù)計(jì)劃，增強(qiáng)夏威夷原住民社區(qū)應(yīng)對(duì)氣候變化影響的能力，保持夏威夷原住民的完整性和身份，提高他們應(yīng)對(duì)、適應(yīng)和轉(zhuǎn)型的能力。
納斯達(dá)克交易所發(fā)布AI驅(qū)動(dòng)的ESG數(shù)據(jù)平臺(tái)
11月30日，資本市場(chǎng)技術(shù)及交易所公司納斯達(dá)克宣布發(fā)布人工智能驅(qū)動(dòng)的Nasdaq Sustainable Lens，幫助公司和投資者瀏覽、使用數(shù)千家公司的ESG數(shù)據(jù)。新平臺(tái)為用戶提供超過全球9000家公司文檔材料，幫助用戶總結(jié)可持續(xù)性相關(guān)披露的表現(xiàn)，對(duì)利益相關(guān)者的問題提供可靠解答，以及根據(jù)新的報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)和同業(yè)公司來比較某家公司披露的情況，代替手動(dòng)研究、充當(dāng)ESG助手。新平臺(tái)的亮點(diǎn)還包括通過對(duì)話和總結(jié)解決問題，橫跨同業(yè)公司和不同行業(yè)監(jiān)測(cè)ESG趨勢(shì)，運(yùn)用自然語言搜索工具瀏覽上千份可持續(xù)披露報(bào)告和財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)比同業(yè)公司的ESG披露，為公司的可持續(xù)發(fā)展聲明背書，評(píng)測(cè)ESG報(bào)告內(nèi)容與不同監(jiān)管法規(guī)或框架要求的符合程度。
納斯達(dá)克利用新平臺(tái)對(duì)7200家公司的可持續(xù)性披露內(nèi)容研究分析，發(fā)現(xiàn)目前僅有44%的公司披露了與歐盟《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》CSRD、ISSB準(zhǔn)則和擬議中的SEC氣候規(guī)則一致的氣候相關(guān)內(nèi)容，而75%的公司披露了符合歐盟《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》CSRD要求的人力資本內(nèi)容，員工培訓(xùn)、員工交流在全部ESG指標(biāo)中披露率最高，而54%的公司未披露員工流失率，員工流失率為披露程度最低的指標(biāo)。
4. 歐洲地區(qū)
市場(chǎng)意見反饋英國(guó)應(yīng)完全采納ISSB準(zhǔn)則
英國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)FRC擔(dān)任英國(guó)可持續(xù)發(fā)展信息披露技術(shù)咨詢委員會(huì)秘書處，財(cái)務(wù)報(bào)告委員會(huì)FRC在7月21日-10月11日期間公開征求市場(chǎng)意見，征詢英國(guó)在現(xiàn)有可持續(xù)報(bào)告披露要求下如何結(jié)合ISSB準(zhǔn)則進(jìn)行改進(jìn)，對(duì)ISSB準(zhǔn)則開展技術(shù)性評(píng)估，之后形成有關(guān)建議后將提交英國(guó)商業(yè)和貿(mào)易部。
英國(guó)大學(xué)退休金計(jì)劃USS、英國(guó)鐵路養(yǎng)老基金Railpen、挪威央行投資管理公司NBIM等多個(gè)機(jī)構(gòu)反饋表示，強(qiáng)烈建議英國(guó)全部采納ISSB準(zhǔn)則，并不要作出太大變動(dòng)。安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所也強(qiáng)烈建議英國(guó)無修改的采納ISSB準(zhǔn)則，這將能夠提升其他國(guó)家作出完全采納決定的可能性。
一些在英國(guó)境內(nèi)經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)反饋表示，他們也需按美國(guó)、歐盟的可持續(xù)標(biāo)準(zhǔn)披露報(bào)告，若英國(guó)未嚴(yán)格按照ISSB準(zhǔn)則披露，將會(huì)增加公司的披露成本。英國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)ABI、英國(guó)可持續(xù)投資和金融協(xié)會(huì)UKSIF均表示希望英國(guó)發(fā)揮其影響力，促進(jìn)全球采納ISSB準(zhǔn)則的進(jìn)程加速。
荷蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布對(duì)歐盟SFDR的修訂建議
11月2日，荷蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局AFM發(fā)布立場(chǎng)文件，回應(yīng)歐盟對(duì)《可持續(xù)金融信息披露條例》SFDR修訂的征求反饋。荷蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局AFM建議歐盟廢除其可持續(xù)金融信息披露條例 SFDR中廣泛被誤用的第8和第9條款。在歐盟SFDR中，第8條款對(duì)“淺綠”產(chǎn)品的定義為在投資策略中，促進(jìn)環(huán)境或社會(huì)特性的金融產(chǎn)品，但不將可持續(xù)投資作為其唯一投資目標(biāo)，而第9條款對(duì)“深綠”產(chǎn)品的定義為將可持續(xù)性作為投資目標(biāo)的金融產(chǎn)品，其投資目標(biāo)通常為助力實(shí)現(xiàn)碳中和、社會(huì)平等等相關(guān)目標(biāo)。
荷蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局建議引入新的可持續(xù)產(chǎn)品標(biāo)簽，如“過渡”、“可持續(xù)”和“可持續(xù)影響”；建議不滿足可持續(xù)標(biāo)簽的金融產(chǎn)品也可披露ESG認(rèn)證情況、降低披露要求，但產(chǎn)品不能自稱符合可持續(xù)標(biāo)簽；希望向客戶提供建議的服務(wù)也同步SFDR的修訂內(nèi)容，使金融中介、投資者能充分利用SFDR披露幫助客戶選擇適合于個(gè)人可持續(xù)傾向的金融產(chǎn)品。
荷蘭金融市場(chǎng)監(jiān)管局還建議所有金融產(chǎn)品無論其可持續(xù)特性如何，都披露最低程度的不利影響，以及為新的標(biāo)簽設(shè)定最低的產(chǎn)品品質(zhì)、披露要求，這些措施旨在解決漂綠風(fēng)險(xiǎn)，在實(shí)際運(yùn)用中為市場(chǎng)明確標(biāo)簽分類的含義。
英國(guó)金融行為監(jiān)管局發(fā)布《可持續(xù)發(fā)展披露要求》及投資產(chǎn)品標(biāo)簽
11月28日，英國(guó)金融行為監(jiān)管局FCA發(fā)布針對(duì)資產(chǎn)管理公司和投資標(biāo)簽規(guī)則的新版《可持續(xù)發(fā)展披露要求》，其中包括一系列措施幫助投資者評(píng)估投資產(chǎn)品和基金的可持續(xù)性屬性，避免漂綠風(fēng)險(xiǎn)。新規(guī)中反漂綠規(guī)則將在2024年5月底開始生效，企業(yè)可在2024年7月底起使用標(biāo)簽，命名和營(yíng)銷規(guī)則將在2024年12月生效。
英國(guó)金融行為監(jiān)管局表示，投資者越來越多地尋求對(duì)環(huán)境和社會(huì)產(chǎn)生積極影響的投資，預(yù)計(jì)到 2026年，ESG導(dǎo)向型基金的全球資產(chǎn)管理規(guī)模將增長(zhǎng)至36萬億美元，而約70%的投資者表示不信任投資產(chǎn)品的可持續(xù)屬性聲明。
新規(guī)發(fā)布了四個(gè)標(biāo)簽旨在幫助消費(fèi)者區(qū)分投資產(chǎn)品的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)和投資方法，包括可持續(xù)發(fā)展焦點(diǎn)，投資于具有環(huán)境、社會(huì)可持續(xù)性的資產(chǎn)；可持續(xù)性改進(jìn)者，投資于有潛力逐步改善環(huán)境、社會(huì)可持續(xù)性的資產(chǎn)；可持續(xù)發(fā)展影響，投資于實(shí)現(xiàn)既定的積極可衡量的環(huán)境、社會(huì)影響的領(lǐng)域；可持續(xù)發(fā)展混合目標(biāo)，這是新推出的一個(gè)基金類別，以多個(gè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)、其他三種類別戰(zhàn)略混合進(jìn)行投資。新規(guī)提出標(biāo)簽使用標(biāo)準(zhǔn)，其中至少70%資金需按照標(biāo)簽對(duì)應(yīng)的戰(zhàn)略進(jìn)行日常投資，以及在產(chǎn)品設(shè)立前、發(fā)布后持續(xù)要按標(biāo)簽類別的要求進(jìn)行披露。
新規(guī)一系列措施還包括投資產(chǎn)品的命名和營(yíng)銷規(guī)則，確保準(zhǔn)確使用可持續(xù)發(fā)展相關(guān)術(shù)語，規(guī)定只有產(chǎn)品貼標(biāo)下，與標(biāo)簽特定用語才能在產(chǎn)品名稱和營(yíng)銷中使用，或者不符合貼標(biāo)條件，投資產(chǎn)品名稱應(yīng)準(zhǔn)確地反映產(chǎn)品特征，“可持續(xù)”“可持續(xù)性”“影響”以及這些用語的任何變體不可以使用。
四、 電力設(shè)備行業(yè)ESG信息披露與表現(xiàn)分析
電力設(shè)備行業(yè)上市公司ESG信息披露情況
1. 電力設(shè)備行業(yè)上市公司披露比例持續(xù)上升
電力設(shè)備行業(yè)是電力行業(yè)的重要組成部分，根據(jù)《申銀萬國(guó)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)》可分為電機(jī)、其他電源設(shè)備、光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備，6個(gè)二級(jí)行業(yè)及21個(gè)三級(jí)行業(yè)。電力設(shè)備行業(yè)的發(fā)展不僅對(duì)電力系統(tǒng)的運(yùn)行和電能傳輸起著至關(guān)重要的作用，也在一定程度上促進(jìn)了能源安全穩(wěn)定供給，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。目前我國(guó)電力設(shè)備初具規(guī)模，在技術(shù)水平和產(chǎn)品質(zhì)量方面不斷革新，國(guó)家機(jī)關(guān)部門相繼發(fā)布的《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》、《電力裝備行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案》等政策規(guī)劃也影響了電力系統(tǒng)建設(shè)迭代發(fā)展和電力設(shè)備行業(yè)對(duì)可持續(xù)發(fā)展的重視程度。
根據(jù)中誠(chéng)信綠金統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月30日，2022年度A股和中資港股上市公司共6295家，披露ESG相關(guān)報(bào)告的公司共2741家，其中電力設(shè)備行業(yè)357家，披露2022年度ESG相關(guān)報(bào)告的公司共126家，披露比例為35.29%。2021-2023年電力設(shè)備行業(yè)披露水平雖低于全行業(yè)上市公司平均披露水平，但自行業(yè)本身來說披露水平不斷攀升，2023年較上一年增加3.61個(gè)百分點(diǎn)。
2. 行業(yè)內(nèi)ESG報(bào)告披露占比飆升，首次超過社會(huì)責(zé)任報(bào)告
根據(jù)中誠(chéng)信綠金統(tǒng)計(jì)，截至2023年中，電力設(shè)備行業(yè)共357家上市公司，其中A股上市公司344家，港股上市公司13家，合計(jì)比2022年度增加54家。從報(bào)告類型可看出，行業(yè)內(nèi)近三年未發(fā)布環(huán)境信息披露報(bào)告；披露可持續(xù)發(fā)展報(bào)告的上市公司數(shù)量雖逐年遞增但數(shù)量依舊處于劣勢(shì)地位，2021-2023年分別發(fā)布報(bào)告1份、3份、5份；披露社會(huì)責(zé)任報(bào)告57份，占行業(yè)內(nèi)報(bào)告披露數(shù)量的45.2%，自2021年起披露該類型報(bào)告的公司數(shù)量雖有增減波動(dòng)，但所占報(bào)告整體披露比例逐年下降；近三年電力設(shè)備行業(yè)披露ESG報(bào)告的上市公司數(shù)量逐年增加，2023年增幅最大，由2021年的16家上升至2023年的64家，占比從25.4%升至50.8%，2023年披露比例首次超過社會(huì)責(zé)任報(bào)告，成為電力設(shè)備行業(yè)新的主流披露形式。
電力設(shè)備行業(yè)上市公司ESG評(píng)級(jí)表現(xiàn)分析
1. 近兩年行業(yè)上市公司ESG級(jí)別整體提高
中誠(chéng)信綠金依據(jù)《中誠(chéng)信綠金電力設(shè)備行業(yè)ESG評(píng)級(jí)方法》，并基于ESG公開披露信息，對(duì)357家電力設(shè)備行業(yè)A股和中資股上市公司中的340家進(jìn)行了ESG評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)結(jié)果統(tǒng)計(jì)圖顯示電力設(shè)備行業(yè)ESG評(píng)級(jí)序列整體呈正態(tài)分布趨勢(shì)。近兩年行業(yè)整體ESG級(jí)別主要集中在B-BB級(jí)別區(qū)間，2022年AA級(jí)別占比僅0.3%，2023年AA級(jí)別占比1.7%，A-AA級(jí)別區(qū)間合計(jì)占比17.3%，較2022年上升9.4%，BBB、A、AA級(jí)別占比均有明顯提升。隨著國(guó)家政策支持和上下游市場(chǎng)的影響，電力行業(yè)不斷改革，電力設(shè)備制造加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新，行業(yè)內(nèi)整體競(jìng)爭(zhēng)力加大，行業(yè)ESG 整體表現(xiàn)水平顯著提高。
2. 上市公司社會(huì)及治理維度表現(xiàn)良好，環(huán)境維度亟待提升
從不同維度來看，2023年電力設(shè)備行業(yè)環(huán)境維度表現(xiàn)主要集中在C-B級(jí)別之間，合計(jì)占比超70%；社會(huì)維度集中在BB-BBB級(jí)別之間，合計(jì)占比59.8%，從整體上看，社會(huì)維度在高級(jí)別層次的表現(xiàn)較其他維度更突出，有1.2%的公司社會(huì)維度表現(xiàn)為AAA；公司治理維度在B到AA級(jí)別間呈正態(tài)分布趨勢(shì)，約80.4%的公司治理表現(xiàn)集中在BBB-A級(jí)別之間。電力設(shè)備行業(yè)內(nèi)多數(shù)ESG總評(píng)級(jí)較高的公司環(huán)境維度表現(xiàn)處于各維度中得分最低的部分，由此可見，行業(yè)整體的ESG表現(xiàn)在環(huán)境維度存在明顯缺陷。
綜合全球各個(gè)組織發(fā)布的相關(guān)ESG信息披露指引，結(jié)合電力設(shè)備生產(chǎn)過程中所產(chǎn)生的資源消耗，將能源管理、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理、資源管理及廢棄物管理作為電力設(shè)備行業(yè)環(huán)境維度的重點(diǎn)議題。通過對(duì)環(huán)境維度下各二級(jí)指標(biāo)的分析發(fā)現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)上市公司在環(huán)境管理體系建設(shè)方面得分相對(duì)較高，集中在30-70分之間，表現(xiàn)較好的公司建立了完善的環(huán)境管理制度、架構(gòu)及各項(xiàng)措施。與之相反，電力設(shè)備行業(yè)在環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管控和其他排放物管理中集中度相對(duì)分散，各個(gè)公司間表現(xiàn)差異較大；在能源管理、水資源管理、環(huán)境投入、大氣污染物管理、氣候風(fēng)險(xiǎn)管理、水污染物管理等方面得分集中在30分以下，尤其在材料管理及生態(tài)環(huán)境保護(hù)中，電力設(shè)備行業(yè)得分在10分以下，表現(xiàn)較差，提升空間較大。電力設(shè)備行業(yè)致力于研發(fā)和生產(chǎn)各種電力電網(wǎng)設(shè)備，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中的能源消耗，排放的氮氧化物、硫氧化物、重金屬等會(huì)對(duì)環(huán)境造成一定破壞，造成不可忽視的影響，需要更多關(guān)注并采取措施進(jìn)行環(huán)境治理。
通過對(duì)社會(huì)維度下的二級(jí)指標(biāo)得分分析發(fā)現(xiàn)，行業(yè)內(nèi)上市公司注重產(chǎn)品質(zhì)量與責(zé)任管理，整體集中在80分以上。電力設(shè)備作為電力行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施，其質(zhì)量影響電力系統(tǒng)運(yùn)行的穩(wěn)定性和可靠性，有效規(guī)范產(chǎn)品質(zhì)量、加強(qiáng)質(zhì)量管控、及時(shí)修復(fù)質(zhì)量問題，能夠確保電力設(shè)備的正常運(yùn)行和長(zhǎng)效使用。電力設(shè)備行業(yè)上市公司不斷擴(kuò)寬各種員工溝通渠道，開展各類培訓(xùn)，按規(guī)定繳納稅款，在員工發(fā)展與溝通、納稅貢獻(xiàn)、員工培訓(xùn)方面整體表現(xiàn)較好，主要集中在40分以上。同時(shí)，在供應(yīng)商能力提升，分包準(zhǔn)入/退出管理、考核與評(píng)價(jià)等方面，電力設(shè)備行業(yè)上市公司表現(xiàn)較差，主要集中在10分以下。電力設(shè)備行業(yè)作為技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，行業(yè)的發(fā)展推動(dòng)了科技創(chuàng)新和進(jìn)步，為社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了巨大推動(dòng)力，因此有待加強(qiáng)以上幾方面的管理制度和措施優(yōu)化，為推動(dòng)行業(yè)進(jìn)程、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
通過對(duì)治理維度下各二級(jí)指標(biāo)得分的深度分析發(fā)現(xiàn)，電力設(shè)備行業(yè)上市公司在“三會(huì)一層”治理、財(cái)務(wù)真實(shí)性管理等方面主要集中在60分以上，其中審計(jì)情況良好，絕大多數(shù)公司表現(xiàn)達(dá)到90分以上。行業(yè)內(nèi)上市公司在技術(shù)創(chuàng)新、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和表現(xiàn)、戰(zhàn)略規(guī)劃、信息披露方面集中于60分以下，有待進(jìn)一步提高，應(yīng)制定完善發(fā)展計(jì)劃，采取相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制等，促使企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。
附錄：A股和中資港股電力設(shè)備行業(yè)上市公司2023年ESG表現(xiàn)前十名名單
免責(zé)聲明：本報(bào)告內(nèi)容旨在進(jìn)行行業(yè)相關(guān)探討、經(jīng)驗(yàn)交流、模式評(píng)述。本報(bào)告及其所含任何信息均不構(gòu)成任何證券、金融產(chǎn)品、衍生品或其他投資工具或任何交易策略的投資依據(jù)或建議。本報(bào)告中的信息、觀點(diǎn)以及數(shù)據(jù)有可能因提供日之后的行情或其他因素的變更而不再準(zhǔn)確或失效，對(duì)任何因直接或間接使用本文內(nèi)容而造成的損失，包括但不限于因有關(guān)內(nèi)容不準(zhǔn)確、不完整而導(dǎo)致的損失，中誠(chéng)信指數(shù)不承擔(dān)任何法律責(zé)任。在遵守中國(guó)有關(guān)法律與本聲明的前提下，任何機(jī)構(gòu)或者個(gè)人可基于非商業(yè)目的瀏覽、使用本報(bào)告的內(nèi)容，但非經(jīng)中誠(chéng)信指數(shù)事先同意，任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人不得在任何媒介上予以【非法】轉(zhuǎn)載。
